Histoire économique du Japon

Les cargaisons des premiers navires portugais (environ quatre petits navires chaque année) qui arrivent au Japon se composent presque entièrement de produits chinois (soie, porcelaine). Les Japonais sont très désireux d'acquérir ces biens, mais sont interdits de tout contact avec l'empereur de Chine en punition des incursions de leurs pirates wakō. Les Portugais (qui sont appelés « Nanban », littéralement « Barbares du Sud »), saisissent la possibilité d'agir comme intermédiaires dans le commerce asiatique.

Caraque portugaise à Nagasaki, XVII^e siècle.

À partir de son acquisition de Macao en 1557 et de sa reconnaissance formelle comme partenaire commercial par les Chinois, la Couronne portugaise commence à réglementer le commerce au Japon en vendant au plus offrant la « capitaintie » au Japon, ce qui confère de fait des droits commerciaux exclusifs pour une seule caraque à destination du Japon chaque année. Les caraques sont de très grands navires, habituellement entre 1 000 et 1 500 tonnes, d'environ le double ou le triple de la taille d'un grand galion ou d'une jonque.

Ce commerce se poursuit avec quelques interruptions jusqu'en 1638 quand il est interdit au motif que les navires transportent en contrebande des prêtres au Japon.

Le commerce portugais est de plus en plus contesté par des contrebandiers chinois sur des jonques, des Japonais à bord de shuinsens à partir d'environ 1592 (une dizaine de navires chaque année), des navires espagnols de Manille vers 1600 (un navire d'un an), les Hollandais en 1609 et les Anglais en 1613 (un navire par an).

Les Hollandais qui, plutôt que Nanban sont appelés Kōmō (Jp:紅毛, lit. « Cheveux rouges ») par les Japonais, arrivent au Japon pour la première fois en 1600 à bord du Liefde. Leur pilote est William Adams, premier Anglais à atteindre le Japon. En 1605, deux des membres de l'équipage du Liefde sont envoyés à Patani par Tokugawa Ieyasu, pour inviter les Hollandais à commercer avec le Japon. Victor Sprinckel, chef du comptoir hollandais de Patani, refuse au motif qu'il est trop occupé avec l'opposition portugaise en Asie du Sud-Est. En 1609 cependant, le Hollandais Jacques Specx arrive avec deux navires à Hirado, et par l'intermédiaire d'Adams, obtient des privilèges commerciaux de Ieyasu.

Les Hollandais se livrent au piratage et au combat naval afin d'affaiblir la navigation portugaise et espagnole dans le Pacifique, et, finalement, deviennent les seuls Occidentaux à avoir accès au Japon à partir de la petite enclave de Dejima après 1638 et pour les deux siècles suivants.

En 1913, le rapport exportations de marchandises sur PIB atteint 12%. L'ouverture du Japon reste toutefois contrôlée, car les droits de douane sur les produits manufacturés restent élevés. Ils sont estimés à environ 30%[1].

Au milieu des années 1930, les taux de salaires nominaux japonais sont dix fois inférieurs à ceux des États-Unis (sur la base des taux de change du milieu des années 1930), alors que le niveau des prix est estimée à environ 44 % de celui des États-Unis[7].

Le Japon construit au tournant du siècle un vaste empire qui comprend Taiwan, la Corée, la Mandchourie et certaines parties du nord de la Chine. Les Japonais considèrent cette sphère d'influence comme une nécessité politique et économique qui empêche les États étrangers d'étrangler le pays en bloquant son accès aux matières premières et aux voies maritimes essentielles car le Japon possède très peu de ressources naturelles et minières en propre, mais il importe de grandes quantités de charbon de Corée, du Mandchoukouo et de certaines régions de la Chine occupée. La grande force militaire du Japon est considérée comme essentielle à la défense de l'empire.

Une croissance rapide et des changements structurels caractérisent les deux périodes de développement économique du Japon depuis 1868. Au cours de la première période, l'économie ne croît d'abord que modérément et repose en grande partie sur l'agriculture traditionnelle pour financer l'infrastructure industrielle moderne. Lorsque la guerre russo-japonaise commence en 1904, 65 % des emplois et 38 % du produit national brut (PNB) sont toujours basés sur l'agriculture mais l'industrie moderne commence à se développer sensiblement. Au cours de la Première Guerre mondiale, le Japon profite de l'absence sur le marché mondial des concurrents européens déchirés par la guerre pour faire progresser son économie, générant un excédent commercial pour la première fois depuis l'isolement de l'époque d'Edo. À la fin des années 1920, la fabrication et l'exploitation minière contribuent pour 23 % du PIB, contre 21 % pour l'ensemble de l'agriculture. Transports et communications sont développés pour soutenir le développement de l'industrie lourde.

Dans les années 1930, l'économie japonaise souffre moins de la Grande Dépression que les nations les plus industrialisées et se développe au rythme rapide de 5 % du PIB par an. La fabrication et l'exploitation minière en viennent à représenter plus de 30 % du PIB, plus de deux fois la valeur du secteur agricole. Cependant, l'essentiel de la croissance industrielle est orienté vers l'expansion de la puissance militaire de la nation.

À partir de 1937, les importantes saisies de terres en Chine, et dans une plus grande mesure à partir de 1941, quand annexions et invasions à travers l'Asie du Sud-Est et dans le Pacifique créent la sphère de coprospérité de la grande Asie orientale, le gouvernement japonais cherche à acquérir et développer les ressources naturelles essentielles pour assurer l'indépendance économique. Parmi les ressources naturelles dont le Japon s'empare et qu'il développe figurent le charbon en Chine, la canne à sucre dans les Philippines, le pétrole des Indes orientales néerlandaises et de la Birmanie, et l'étain et la bauxite des Indes néerlandaises et de la Malaisie britannique. Le Japon achète également la production de riz de Thaïlande, de Birmanie et de Cochinchine.

Durant les premières étapes de l'expansion du Japon, l'économie japonaise se développe considérablement. La production d'acier passe de 6 442 000 tonnes à 8 838 000 tonnes au cours de la même période. En 1941, les industries qui travaillent pour l'aviation japonaise ont la capacité de fabriquer 10 000 avions par an. Une grande partie de cette expansion économique profite aux zaibatsu, grands groupes industriels.

Lorsque le Japon entre en guerre contre les États-Unis après l'attaque de Pearl Harbor, il est déjà en guerre contre la Chine depuis quatre ans. Le gouvernement a déjà subordonné de manière totale la production à la guerre. Le gouvernement décide de renforcer le contrôle économique sur le pays. Une de ses priorités est d'augmenter sa production militaire, notamment aérienne. Cet objectif est atteint car l'industrie aérienne croît très rapidement et emploie 1,5 million de travailleurs avant la fin de la guerre. La production passe de 306 en janvier 1939 à 2541 en mai 1944, conduisant certains chercheurs à parler d'un « miracle de l'armement »[10]. La mobilisation entière de l'économie est due aux rapports entre l'élite politique et l'élite économique. Le gouvernement passe des commandes aux grandes industries productrices, comme Mitsubishi Motors, et leur prête assez pour qu'elles puissent soutenir le rythme demandé[11].

Cependant, au cours de la Guerre du Pacifique, les économies du Japon et de ses territoires occupés souffrent toutes énormément. L'inflation est galopante; l'industrie lourde japonaise, contrainte de consacrer la quasi-totalité de sa production à répondre aux besoins militaires, est incapable de répondre aux exigences commerciales du Japon, qui comptait auparavant sur le commerce avec les pays occidentaux pour leurs produits manufacturés. Les industries locales sont incapables de produire à des niveaux suffisamment élevés pour éviter de graves carences. En outre, le commerce maritime, duquel l'Empire dépend fortement, est fortement réduit par les dommages infligés à la flotte marchande japonaise au cours de la guerre.

Afin de lever de la richesse pour l'effort de guerre, le gouvernement japonais est contraint de se financer uniquement au niveau national, étant donné la frilosité ou le refus des marchés internationaux à financer le Japon. L’État augmente donc les impôts et émet des obligations nationales, ce qui fait gonfler sa dette.

À la fin de la guerre, ce qui reste de l'Empire japonais est ravagé par les pénuries, l'inflation et la dévaluation de la monnaie. Les transports sont presque impossibles et la production industrielle dans les villes dévastées du Japon au point mort. Les destructions causées par la guerre amènent finalement l'économie japonaise à une quasi-stagnation.

La guerre a effacé la plupart de la richesse créée par le Japon depuis 1868. Environ 25,4% des usines et des infrastructures industrielles du pays sont détruites, et la production est revenue au niveau de l'année 1930. Le revenu moyen par travailleur a baissé de moitié depuis le début de la guerre. Le Japon a une dette publique de 266% en 1944[12].

L'occupation du Japon par les États-Unis (via le Commandement suprême des forces alliées) commence dès la fin de la guerre, en 1945, et s'achève en 1952. Le président Harry S. Truman décide d'organiser la reconstruction du Japon sur des bases économiquement et politiquement saines. Les États-Unis assistent économiquement le pays avec une aide annuelle d'1,9 milliard de dollars au cours de l'occupation, pesant pour environ 15 % des importations du pays et 4 % du PIB de cette période. Environ 59 % de cette aide se fait sous forme de nourriture, 15 % de matériaux industriels et 12 % d'équipements de transport[13].

L'occupant demande à deux groupes d'experts de plancher sur une réforme économique et sociale japonaise. Il en sort deux groupes : l'une, appelée la mission Shoup, dirigée par le professeur d'économie Carl Shoup, prépare une réforme fiscale profonde du Japon. En augmentant le nombre d'imposés, en réduisant le nombre d'impôts indirects (qui étaient contournés par le travail au noir), les finances publiques sont rapidement assainies. L'hyperinflation que connaît le Japon, malgré ses effets négatifs, permet de faire rapidement diminuer la dette japonaise à 73 % en 1946, 37 % en 1947, 26 % en 1948[14].

Enfin, quelques réformes structurelles sont mises en place par le Commandement suprême des forces alliées lui-même. Il s'agit tout d'abord de la dissolution des zaibatsu, grands conglomérats qui permettent à une poignée de familles japonaises de capter une part importante de la richesse du pays. Les participations des zaibatsu sont vendues au grand public à la fin des années 1940, dans une volonté de démocratisation de la bourse japonaise. L'opération est en partie un échec car les zaibatsu réussissent à se reformer en des keiretsu, et le grand public japonais rechigne à acheter des actions, leur frilosité étant stimulée par quelques chutes de la bourse au début des années 1960[15].

Le Commandement suprême met en place une réforme terrienne. Avant la Seconde guerre mondiale, les terres agricoles étaient détenues par une poignée de seigneurs terriens. Le Commandement contraint les seigneurs locaux à vendre leurs terres au gouvernement à des prix faibles afin de les redistribuer ensuite à la population, décentralisant ainsi la propriété des terrains. Les nouveaux propriétaires terriens forment un syndicat (Japan Agricultural Cooperative) en 1948 pour protéger les petits fermiers.

Une réforme du droit du travail est parallèlement mise en place, via la Loi des syndicats, la Loi des minima du travail, et la Loi des relations entre les travailleurs et les patrons. Ces lois donnent le droit aux travailleurs de former des syndicats et leur donne le droit de négocier leur salaire et conditions de travail.

Lorsque les États-Unis cessent leur occupation en 1952, la dette japonaise n'est plus que de 14 %. L'aide américaine s'estompe rapidement au milieu des années 1950 : les achats de matériel militaire des États-Unis en provenance du Japon culminent à un niveau équivalent à 7 % du PNB du Japon en 1953 et tombent en dessous de 1 % après 1960.

L’État dirige la reconstruction japonaise sur les bases des réformes américaines. En suivant les préconisations du plan Dodge, le Japon fait voter en 1947 la Loi de Finances publiques qui interdit au gouvernement d'émettre des obligations pour financer son déficit, et qui interdisait à la Banque centrale de racheter les obligations en question. La Banque centrale ne peut ainsi pas financer directement les déficits du pays, ce qui réduit les risques d'hyperinflation.

Afin de financer la reconstruction, le gouvernement crée la Banque de Reconstruction, qui émet de la dette à la Banque centrale et prête aux entreprises. Le gouvernement lui-même n'a donc pas à émettre des obligations. La Banque de Reconstruction fonctionne en vertu du principe de production ciblée : elle prête aux industries essentielles ou motrices, comme les industries des mines et de l'acier, afin, dans un premier temps, de résoudre les problèmes de pénuries[16].

Cependant, la fin des années 1940 connaît tout de même une phase d'hyperinflation, due au décalage entre, d'un côté, une masse monétaire abondante du fait de l'activité de la Banque de Reconstruction qui prête aux entreprises, et, de l'autre, une production qui croît mais qui n'arrive pas à suivre le rythme. Lorsque la masse monétaire augmente plus rapidement que l'offre de biens, l'inflation naît ; or, ce phénomène est aggravé par la suractivité de la Banque de Reconstruction, qui distribue beaucoup de monnaie aux entreprises qui, du fait des limitations en infrastructures de production, distribue l'argent de la Banque sous forme de salaires, qui eux-mêmes ne trouvent pas de débouchés suffisants dans l'économie du côté de l'offre. Le taux d'inflation passe donc de 100 % en 1946 à 250 % l'année suivante du fait de l'activité de la Banque de Reconstruction, en même temps que l'économie japonaise croît entre 8 et 12 %.

L'hyperinflation contraint le gouvernement à mettre en place des mesures d'urgence à partir de 1946. Le gouvernement ordonne à la population de déposer leur monnaie à la banque afin de faire chuter la vélocité de circulation des billets de banque. La Banque du Japon commence à produire une nouvelle monnaie, censée offrir un nouveau départ au pays. En plus de cela, le gouvernement implémente une limite à la conversion des dépôts en nouveaux billets, ce qui réduit encore la circulation de la monnaie, et fait baisser l'inflation. Elle baisse à 100 % en 1948, et à 25 % en 1949[16].

Ces mesures n'étant pas suffisantes, le Japon se tourne vers le Commandement suprême américain. Celui-ci recrute Joseph Dodge et lui demande de mettre en place un plan de stabilisation macroéconomique du Japon. Le plan Dodge émet neuf préconisations fondamentales, parmi lesquelles la réduction de l'inflation et l'équilibre du budget (qui passe par une réduction des dépenses publiques, une limitation rigoureuse de l'extension des crédits, la stabilité des salaires), la réalisation du programme de perception des impôts, des mesures pénales contre l'évasion fiscale et l'augmentation de l'efficacité du système de rationnement et de subventions, notamment en vue d'une maximisation des exportations. Par ses effets anti-inflationnistes, le Japon connaît une forte chute de sa production au début des années 1950. L'apport principal du plan Dodge est d'avoir recommandé que la Banque centrale japonaise fixe la parité 1 $ = 360 yens, c'est-à-dire de garder artificiellement le yen très bas afin que le Japon conserve une compétitivité-prix sur ses exportations. Surtout, le plan Dodge fait cesser l'activité de la Banque de Reconstruction, qui était via ses emprunts à l'origine de l'hyperinflation[16].

En signant l'arrêt de la Banque de Reconstruction, le plan Dodge coupe l'approvisionnement de monnaie du Japon. En effet, la Banque de Reconstruction recevait de la monnaie en émettant des obligations rachetées par la Banque centrale ; ensuite, la Banque de Reconstruction distribuait de la monnaie aux entreprises en échange d'achats d'obligations ; les entreprises, finalement, versaient la monnaie qu'elle n'avait pas utilisée en facteurs de production techniques aux salariés, sous forme de salaire. En retirant la Banque de Reconstruction du système, l'offre de monnaie japonaise s'effondre. L'inflation étant un mécanisme monétaire, elle chute également. En même temps, la production et les salaires s'effondrent aussi car les entreprises ne sont plus alimentées par la Banque de Reconstruction. Les banqueroutes se multiplient et certaines entreprises, comme Toyota, frôlent la faillite. Le taux de croissance passe de 12 % à 2 % en 1949.

Le Plan Dodge éloigne le Japon des risques de l'hyperinflation mais le laisse exsangue. Ses perspectives pour se relancer sont minces. Cependant, la guerre de Corée, qui commence en 1950, agit comme un stimulateur de l'économie japonaise, dont les exportations (notamment en direction des États-Unis et du sud de la Corée) permettent de financer le redémarrage japonais.

Ces bénéfices et la bonne santé retrouvée de l'État japonais permettent de diriger des investissements importants dans l'énergie électrique, le charbon, l'acier et les produits chimiques. Le Japon retrouve au milieu des années 1950 son niveau de production d'avant-guerre. Libérée des militaires qui pesaient sur le budget de l'armée, l'économie non seulement retrouve son dynamisme perdu mais dépasse également les taux de croissance des périodes antérieures. Entre 1953 et 1965, le PIB augmente de plus de 9 % par an, la fabrication et l'exploitation minière de 13 %, la construction de 11 % et l'infrastructure de 12 %. Dans son Rapport annuel sur l'économie japonaise de 1956, le ministère de l'Économie annonce : « Nous ne sommes plus dans une économie de sortie de guerre [...] La croissance économique due à la reconstruction est finie. Nous devons maintenant nous moderniser pour que notre économie continue de croître ».

Les causes de cette croissance sont nombreuses. Elle est tirée principalement par le secteur de la manufacture, dont la part dans le PIB passe de 25 % environ en 1951 à 35 % en 1969. Le secteur agricole, plus archaïque, passe de 25 % en 1951 à 16 % en 1969. Le nombre de Japonais employés dans la manufacture passe, sur la même période, de 18 % à 26 % de la force active environ, contre une baisse de 40 % à moins de 20 % en 1969 pour l'agriculture. Ces reconversions professionnelles, couplées avec des gains de productivité annuels entre 4 et 11 % sur la période, sont un formidable stimulus pour l'économie ; en 1963, un nombre record de 900 000 individus quittent l'agriculture pour travailler dans la manufacture ou dans les services. La croissance est également en partie permise par la purge d'après-guerre des chefs de l'industrie. Cette purge permet à de nouveaux talents de prendre les commandes de la gestion des industries reconstruites[17].

La croissance économique du Japon dans les années 1960 et 1970 est basée sur l'expansion rapide de l'industrie lourde dans des domaines tels que l'automobile, l'acier, la construction navale, les produits chimiques et l'électronique. Le secteur secondaire (fabrication, construction et exploitation minière) s'élargit jusqu'à comprendre 35,6 % de la force de travail en 1970. À la fin des années 1970 cependant, l'économie japonaise commence à s'éloigner de l'industrie lourde vers une base plus orientée vers les services (secteur tertiaire).

Le milieu des années 1960 inaugure un nouveau type de développement industriel tandis que l'économie s'ouvre à la concurrence internationale dans certains secteurs et développe les industries lourdes et chimiques. Tandis que les textiles et l'industrie légère maintiennent leur rentabilité à l'échelle internationale, d'autres produits, tels que l'automobile, l'électronique, les navires et les machines-outils prennent une importance nouvelle. La valeur ajoutée de la fabrication et de l'exploitation minière se développe au rythme de 17 % par an entre 1965 et 1970. Ces taux de croissance se modèrent à environ 8 % et s'égalisent entre les secteurs industriels et de services entre 1970 et 1973, tandis que le commerce de détail, la finance, l'immobilier, les technologies de l'information et d'autres industries de services rationalisent leurs opérations.

Le pays bénéficie également des économies d'échelle. Bien que les entreprises moyennes et petites génèrent beaucoup des emplois de l'archipel, les grandes installations sont les plus productives. De nombreuses entreprises industrielles se regroupent pour former des unités plus grandes et plus efficaces.

Les nouvelles usines sont équipées avec les meilleures machines modernes, donnant au Japon un avantage concurrentiel initial sur les États vainqueurs qui disposent maintenant d'usines anciennes. Des millions d'anciens soldats rejoignent une force de travail bien disciplinée et très instruite pour reconstruire le Japon. L'investissement est très élevé, le taux d'investissement sur le PIB étant d'entre 10 et 20 % entre 1950 et 1970[18].

L'investissement dans le capital humain est aussi grand. Le système d'éducation japonais d'après-guerre contribue fortement au processus de modernisation. Le taux d'alphabétisation le plus élevé au monde et le haut niveau des normes de formation sont les principales raisons de la réussite du Japon dans la réalisation d'une économie technologiquement avancée. Les écoles japonaises encouragent également la discipline, un autre avantage dans la formation d'une force de travail efficace[19]. En 1950, 42 % environ de la population en âge d'être au lycée va au lycée ; en 1970, il s'agit de 80 %. Le taux d'éducation entre les hommes et les femmes s'égalise. Le taux de population à l'université en âge d'être à l'université passe de 10 % en 1954 à 30 % en 1972[20].

Enfin, l'économie bénéficie du commerce extérieur car elle est capable de développer les exportations assez rapidement pour payer les importations d'équipements et de technologie sans accumuler de la dette, comme l'ont fait un certain nombre de pays en développement dans les années 1980. Les colonies du Japon ont été perdues à la suite de la Seconde Guerre mondiale, mais depuis lors, les Japonais ont étendu leur influence économique dans toute l'Asie et au-delà.

La croissance est permise par un contrôle de capitaux. Le gouvernement fait voter en 1949 la Loi sur les échanges internationaux et le contrôle du commerce international, qui contraint les entreprises japonaises à déposer leurs gains en monnaies étrangères dans des comptes spéciaux auprès de la Banque centrale, permettant de stabiliser le yen et de lui faire garder sa compétitivité[21]. Des conversions massives de dollars en yens aurait en effet causé une évaluation du yen par l'effet du jeu entre l'offre et la demande. La Loi sur le capital étranger, votée en 1950, interdit les investissements d'entreprises étrangères ou les prêts d'entreprises étrangères à des entreprises japonaises sans que le gouvernement n'ait accordé sa permission[22].

Ces politiques publiques permettent aux entreprises japonaises de ne baser leur croissance que sur les ressources nationales. L'économie était donc financée par l'épargne nationale, donc le taux est très élevé, évoluant entre 16 % en 1955 à 28 % en 1970, avec un pic à 31 % en 1968[23] - [24]. En 1951, le gouvernement crée le Trust Fund Bureau, adossé au ministère des Finances, qui récupère et oriente l'épargne que les Japonais déposent à la poste. Ce circuit du Trust Fund Bureau en fait la plus grosse institution financière du monde[25].

L’État prend donc une part active dans l'économie, d'une manière stratégique. Il met notamment en place des grands plans de créations d'infrastructures grâce à des lois comme le Comprehensive National Land Development Act de 1950, qui règle les investissements en infrastructures par l'État dans des régions stratégiques[26].

Tandis que la croissance démographique ralentit et que le pays devient de plus en plus industrialisé au milieu des années 1960, les salaires augmentent de manière significative. Toutefois, la coopération syndicale maintient généralement les augmentations de salaires au sein de la plage des gains en productivité[27].

Le Japon aborde les années 1970 avec des difficultés liées au contexte international. La suspension des accords de Bretton Woods chamboulent la politique monétaire des États-Unis, minés par un déficit commercial important. Afin de dynamiser leurs exportations et éviter une crise économique mondiale, ceux-ci demandent à leurs partenaires commerciaux principaux (le Japon, l'Allemagne, le Royaume-Uni et la France) de laisser leur devise respective s'apprécier face au dollar de sorte à rendre les exportations américaines plus compétitives et ainsi les stimuler.

Cet accord du Smithsonian conduit à une chute de la demande globale adressée à l'industrie manufacturière japonaise, et donc à une baisse consécutive de l'offre et des salaires versés. Les exportations japonaises passent ainsi d'environ 2 000 milliards de yens (valeur de 1990) début 1971 à environ 1 000 milliards, avant de remonter vers 1 500 milliards en 1972 et 1973.

Le Japon décide ainsi d'une baisse du taux d'intérêt de la Banque centrale, ainsi qu'une augmentation de la dépense publique afin de stimuler la demande intérieure. Ces politiques ne suffisent pas dans un premier temps car le PIB chute de 11,5 % environ en 1971 à 8 % en 1972, après un creux courant 1971 à 4 %. Il remonte ensuite en 1973 à 10 %. La Banque centrale fait baisser son taux de dépôt de 6 % en 1970 à environ 4 % en 1972 afin que les banques commerciales prêtent plus aux entreprises et aux ménages.

Les années 1970 sont également celles de la financiarisation et de la libéralisation. En 1969, le ministère des Finances avait annoncé son projet de réforme du Temporary Interest Rate Adjustment Act, une loi de contrôle de l'économie mise en place durant l'après-guerre, qui empêchait la compétition des banques commerciales et qui affirmait la mainmise de l’État sur les banques. Cette libéralisation est retardée du fait de résistances au sein de certains ministères. Mais la situation se fait pressante : si par le passé les banques étaient obligées d'acheter les bons du Trésor japonais qui étaient ensuite rachetés par l’État un an plus tard, l'émission massive de bons pour financer les déficits à répétition fait que les banques expriment le souhait de vendre les bons du Trésor à d'autres institutions financières lorsqu'elles, les banques commerciales, ont besoin de cash. En 1977, l'État lève l'interdiction de revente des bons du Trésor, ce qui permet la création d'un marché secondaire de revente d'obligations d'État.

Le Japon fait face à un défi économique au milieu des années 1970. Le premier choc pétrolier mondial en 1973 choque une économie devenue dépendante du pétrole importé. Le prix des importations est multiplié par deux, en même temps que le taux de croissance du PIB devient négatif, passant de 5 % en 1973 à un peu moins de 0 % en 1974. Il remonte à environ 4 % en 1975.

Le Japon connaît sa première baisse de la production industrielle d'après-guerre accompagnée d'une grave inflation des prix : le taux d'inflation passe de 5 % en 1972 à près de 23 % en 1974, avant de rechuter à un peu plus de 10 % en 1975. Le taux d'intérêt retrouve son taux normal en 1977, avec un retour à 5 %.

La Banque centrale utilise intelligemment l'outil monétaire en augmentant le taux d'intérêt en 1973 et 1974 afin de juguler l'inflation. Cela a un effet récessif, car si l'augmentation du taux d'intérêt restreint en effet la circulation de monnaie et donc l'inflation, elle a aussi pour effet la baisse des financements des banques à l'économie, ce qui la ralentit. Le taux d'intérêt revient à la normale dès 1975, date à laquelle le gouvernement reprend sa politique de dépenses publiques élevées afin de soutenir l'économie japonaise désormais débarrassée du spectre inflationniste. La Banque intervient sur les marchés de changes afin de vendre des yens et ainsi dévaluer la monnaie, ce qui dynamise ses exportations et permet de reprendre une courbe de croissance positive. En 1974, 1 dollar est égal à 300 yens, puis en 1977, à 200 yens, malgré une période d'appréciation de la monnaie qui, pourtant, du fait de l'attractivité et de la compétitivité hors-coûts des exportations japonaises, ne freine pas ses exportations.

La reprise qui fait suite à la première crise du pétrole ravive l'optimisme de la plupart des chefs d'entreprise mais le maintien de la croissance industrielle face aux coûts élevés de l'énergie nécessite des changements dans la structure industrielle. L'évolution des conditions de prix favorise les économies et les sources alternatives d'énergie. Bien que les coûts d'investissement sont élevés, de nombreuses industries à forte intensité énergétique réduisent avec succès leur dépendance au pétrole à la fin des années 1970 et 1980 et améliorent leur productivité.

Le deuxième choc pétrolier frappe à nouveau durement l'économie japonaise, mais bien moins que le premier. La chute du taux de croissance n'est que deux points, contre plus de cinq en 1973. L'économie japonaise est cependant moins résiliente, car il faut attendre 1988 pour que le taux de croissance retrouve son niveau pré-crise. La force de la chute est plus faible pour plusieurs raisons : tout d'abord, la réponse monétaire efficace de la Banque centrale (la Banque centrale avait en effet sévèrement augmenté son taux d'intérêt de manière préemptive), qui contrôle l'inflation sans trop heurter la croissance, ainsi que les investissements de l'entreprise manufacturière dans les énergies non-pétrolières. Le taux d'inflation n'augmente que de trois points (de 4 à 7 %), contre plus de quinze en 1973.

Les mesures prises par le gouvernement ne sont pas en mesure de contenir le ralentissement de la croissance économique tandis que l'économie arrive à maturité à la fin des années 1970 et 1980 pour atteindre des taux de croissance annuels de seulement 4 % à 6 %. Ces taux sont toutefois remarquables dans un monde de pétrole cher et dans un pays disposant de peu de ressources naturelles. Le taux de croissance moyen du Japon de 5 % à la fin des années 1980 par exemple, est beaucoup plus élevé que le taux de croissance de 3,8 % des États-Unis. Malgré plusieurs augmentations du prix du pétrole en 1979, la force de l'économie japonaise est évidente, à tel point que le professeur Ezra Vogel de l'université Harvard écrit en 1979 dans Japan as n^o 1 que la résilience du Japon, bien plus élevée que celle des États-Unis, lui permettra de le dépasser dans les prochaines années.

Le Japon se développe dans les années 1980 sans l'inflation à deux chiffres qui frappe la plupart des autres pays industrialisés. Le Japon connaît une croissance plus lente dans le milieu des années 1980, mais son boom économique de la fin des années 1980 soutenu par la demande fait revivre de nombreux secteurs en difficulté. La demande intérieure est soutenue par la hausse des dépenses publiques de l’État, qui nécessite une augmentation rapide du financement par émission d'obligations (titres de dette publique). La dette japonaise passe ainsi de moins de 20 % en 1976 à 40 % en 1980, et continue d'augmenter jusqu'à un premier pic en 1987, à environ 58 %.

Après une crise économique modérée au milieu des années 1980, l'économie du Japon commence une période d'expansion en 1986 qui se poursuit jusqu'à ce qu'elle entre de nouveau dans une période de récession en 1992. La croissance économique de 5 % en moyenne entre 1987 et 1989 ravive des industries telles que l'acier et de la construction, relativement en sommeil au milieu des années 1980, et apporte des salaires et un taux d'emploi record.

Les industries de services se développent dans une économie de plus en plus post-industrielle. Les accords du Plaza entérinent une nouvelle réévaluation du yen, qui gagne en pouvoir d'achat vis-à-vis du dollar américain : en 1985, 1 $ permettait d'obtenir un peu plus de 200 yens ; en 1987, 1 $ achète moins de 150 yens. Cela déprime la demande globale adressée à l'industrie manufacturière japonaise et tire la croissance vers le bas, passant de 4 % environ en 1985 à 3 % l'année suivante, malgré une chute du taux interbancaire de 6 % en 1985 à 3 % environ en 1987. La part du PIB due à l'industrie commence à chuter, passant de 30 % en 1985 à 22 % en 1997, tandis que le secteur des services passe de 68 % environ à 75 %. C'est le phénomène de l'endaka.

Les progrès dans les microcircuits et les semi-conducteurs à la fin des années 1970 et 1980 conduisent à de nouveaux secteurs de croissance dans l'électronique grand public et les ordinateurs qui améliorent la productivité dans les industries préétablie. Le résultat net de ces ajustements est d'augmenter l'efficacité énergétique de la fabrication et de développer les industries dites de forte intensité de connaissances. Cependant, les accords du Plaza qui renchérissent le yen dégradent la compétitivité-prix de l'industrie des semi-conducteurs ; les entreprises décident donc de modifier le positionnement de leurs produits afin de monter dans la chaîne de valeur[28].

Contrairement aux booms économiques des années 1960 et 1970, lorsque l'augmentation des exportations joue un rôle clé dans l'expansion économique, c'est la demande intérieure qui propulse l'économie japonaise dans les années 1980. Ce développement implique une restructuration économique fondamentale, entraînant un éloignement de la dépendance des exportations vers un recours à la demande intérieure. Le boom qui commence en 1986 est produit par la décision des entreprises d'augmenter le nombre des usines privées et les dépenses d'équipement et le choix des consommateurs de se lancer dans une frénésie d'achats. Les importations japonaises se développent à un rythme plus rapide que celui des exportations. La recherche technologique japonaise d'après-guerre est menée au nom de la croissance économique plutôt que du développement militaire. La croissance dans les industries de haute technologie dans les années 1980 résulte de la demande intérieure accrue de produits de haute technicité et de meilleures normes de vie, de logement et d'environnement; de meilleurs soins de santé, des conditions médicales et de bien-êtrebien-être; de meilleurs possibilités de temps de loisir et l'amélioration des moyens d'accommoder une société qui vieillit rapidement. Cette dépendance à la consommation intérieure signifie également que la consommation ne s'accroît que de 2,2 % en 1991 et à la même vitesse à nouveau en 1992[27].

Le niveau et la qualité de l'investissement persiste dans les années 1980. L'investissement dans l'équipement de capital, qui est en moyenne de plus de 11 % du PNB au cours de la période d'avant-guerre, s'élève à environ 20 % du PNB au cours des années 1950 et à plus de 30 % à la fin des années 1960 et 1970. Pendant le boom économique de la fin des années 1980, le taux oscille toujours autour de 20 %. Les entreprises japonaises importent les dernières techniques pour développer la base industrielle. En tant que retardataire du phénomène historique de la modernisation du monde, le Japon a été en mesure d'éviter certains des essais et erreurs rencontrés auparavant par d'autres pays pour développer des procédés industriels. Dans les années 1970 et 1980, le Japon améliore sa base industrielle par les licences de technologie, les achats de brevets et l'imitation et l'amélioration des inventions étrangères. Dans les années 1980, l'industrie accélère son secteur recherche et développement et de nombreuses entreprises deviennent célèbres pour leurs innovations et leur créativité.

Les entreprises japonaises développent des stratégies qui contribuent à leur immense croissance. Les entreprises axées sur la croissance et qui prennent des risques rivalisent avec succès. La diversification des produits devient un élément essentiel des schémas de croissance de nombre des keiretsu. Les entreprises japonaises ajoutent des usines et place la capacité humaine devant la demande. La recherche de parts de marché plutôt que le profit rapide est une autre stratégie efficace[27].

Pendant les années 1980, les emplois dans le commerce de gros, le commerce de détail, la finance, l'assurance, l'immobilier, le transport, les communications et l'administration se développent rapidement, tandis que l'emploi du secteur secondaire reste stable. Le secteur tertiaire se développe à partir de 47 % de la force de travail en 1970 pour atteindre 59,2 % en 1990.

Pendant les années 1980, l'économie japonaise déplace l'accent jusqu'alors porté sur les activités primaires et secondaires (notamment l'agriculture, la fabrication et l'exploitation minière) vers le traitement informatique, les télécommunications et les ordinateurs tenant une place de plus en plus vitale. L'information devient un produit et une ressource importante, au centre de la richesse et de la puissance. La montée d'une économie basée sur l'information est emmenée par la recherche majeure dans les technologies très sophistiquées telles que les ordinateurs de pointe. La vente et l'utilisation de l'information devient très bénéfique pour l'économie. Tokyo devient un important centre financier, siège de certaines des plus grandes banques, institutions financières et compagnies d'assurance mondiales, et la plus importante bourse des valeurs du monde, le Tokyo Securities and Stock Exchange. Même ici cependant, la récession fait sentir ses effets.

La loi sur le commerce international et le contrôle du commerce international est modifiée en 1980 en même temps que la loi sur le capital étranger est abolie. La fin du système de Bretton Woods n'oblige en effet plus le Japon à contrôler les entrées et sorties de capitaux, chose qui était nécessaire auparavant pour maintenir des taux de change stables.

Les entreprises commencent à se financer de plus en plus en émettant des obligations vendues sur les marchés financiers, se détournant des banques commerciales qui les finançaient jusqu'à présent. Les obligations d'entreprises émises au Japon passent d'une valeur de 10 trillions de yens en 1980 à environ 22 trillions en 1990. Ce phénomène se poursuivra pour culminer à 60 trillions en 1999.

Les banques commerciales voyant les entreprises se détourner d'elles, elles recentrent leur stratégie sur les petits et moyens épargnants, à savoir la population. Ces banques commencent à demander des emprunts immobiliers comme collatéraux, ce qui est une des causes majeures de la bulle économique de 1989.

Dans les décennies qui suivent la Seconde Guerre mondiale, le Japon met en place de strictes droits de douane et une politique visant à encourager les gens à épargner leur revenu. Avec plus d'argent dans les banques, les prêts et les crédits deviennent plus faciles à obtenir et le Japon connaissant de grands excédents commerciaux, le yen s'apprécie par rapport aux devises étrangères. Cela permet aux entreprises locales d'investir dans les ressources en capital beaucoup plus facilement que leurs concurrents d'outre-mer, ce qui réduit le prix des produits fabriqués au Japon et augmente encore l'excédent commercial. Et avec l'appréciation du yen, les actifs financiers deviennent très rentables.

Avec autant d'argent facilement disponible pour l'investissement, la spéculation financière est inévitable, en particulier à la bourse de Tokyo et sur le marché de l'immobilier. L'indice Nikkei des actions accède à son plus haut le 29 décembre 1989 quand il atteint un niveau intra-jour de 3 895 744 avant de clore à 3 891 587. Les taux pour le logement, les actions et les obligations augmente tellement qu'à un moment donné le gouvernement émet des obligations à 100 ans.

La correction du problème de crédit (cf. Une bulle immobilière ci-dessous) devient encore plus difficile tandis que le gouvernement commence à subventionner les banques et les entreprises en difficulté, créant de nombreuses « entreprises zombies » comme elles sont appelées. Finalement, un système d'opération spéculative sur écart de rendement se développe par lequel l'argent est emprunté du Japon, investi ailleurs en vue de rendements et les Japonais sont remboursés, avec un bon bénéfice pour l'opérateur.

Les années 1970 voient une financiarisation de l'économie, basée sur la création d'un marché secondaire de revente d'obligations de l’État japonais, qui se multiplient pour faire face à l'augmentation brutale des finances publiques, et dynamisée par l'émission par les grandes entreprises d'obligations et d'actions. Les banques, qui n'ont plus les capacités de financement nécessaires pour acheter les obligations et actions publiques et privées, se tournent à partir des années 1970 vers les petites entreprises et les épargnants.

Parallèlement à cela, la Banque centrale pratique des taux d'intérêt bas afin de dynamiser l'économie, ainsi que des faibles taux interbancaires. L'objectif est de stimuler les emprunts et donc la consommation, bien qu'elle soit à crédit. Les banques utilisent les emprunts immobiliers comme collatéraux. Le crédit facile à obtenir contribue à créer et à engorger la bulle immobilière ; les banques font des prêts qui ont une garantie minimum de se faire rembourser, et qui base sa confiance sur le collatéral qu'est l'immobilier.

Au plus fort de la bulle, les valeurs immobilières sont extrêmement surévaluées. Les prix sont plus élevés dans le quartier Ginza de Tokyo en 1989, avec des propriétés de choix atteignant plus de 1,5 million de dollars par mètre carré. Les prix sont seulement un peu moindres dans d'autres quartiers de Tokyo.

Le prix exorbitant de l'immobilier conduit les Japonais à s'éloigner de plus en plus des grandes villes. La frustration des électeurs conduit le gouvernement à mettre en place des politiques publiques pour freiner la bulle[29]. La Banque du Japon augmente ainsi son taux d'intérêt de 2,5 à 6% entre 1989 et 1990, et le Ministère des Finances met en place un plafond sur les sommes que les banques peuvent emprunter de mars 1990 à décembre 1991. Un impôt sur le prix de la terre est mis en place en 1992 afin d'augmenter le prix de la possession de la terre, et ainsi réduire la demande de terre. Ces politiques fonctionnent et font exploser la bulle immobilière[30].

La période post effondrement de la bulle (崩壊, hōkai), qui se produit progressivement plutôt que de manière catastrophique, est connue au Japon sous le nom « décennie perdue ou fin du XX^e siècle » (失われた10年, ushinawareta jūnen). En 2004, la prime « A » à la propriété dans les quartiers financiers de Tokyo chute et les résidences de Tokyo sont à une fraction de leur pic mais parviennent encore à être répertoriées comme l'immobilier le plus cher du monde. Des milliers de milliards sont anéantis avec l'effondrement combiné de la bourse de Tokyo et des marchés immobiliers. L'indice boursier Nikkei 225 touche finalement le fond à 7 603,76 en avril 2003, remonte à un nouveau sommet de 18 138 en juin 2007, avant de reprendre une tendance à la baisse. Le mouvement à la baisse du Nikkei est probablement dû à des problèmes économiques nationaux autant qu'à l'échelle mondiale.

Tout au long des années 1970, le Japon disposait du troisième produit national brut mondial, juste derrière les États-Unis et l'Union soviétique. Il occupe la première place parmi les grands pays industriels en 1990 dans le PNB par habitant à 23 801 $, en forte hausse par rapport aux 9 068 $ de 1980. Cependant, ce résultat est en trompe-l’œil : le Japon capitalise sur sa croissance d'après-guerre, mais entre dans une phase de stagnation.

En 1992, la moyenne des stocks du Nikkei 225 commence l'année à 23 000 points mais tombe à 14 000 points à la mi-août avant de se stabiliser à 17 000 points à la fin de l'année. La croissance réelle du PNB japonais ralentit à 1,7 %. Même les industries comme l'automobile et l'électronique, qui ont connu une croissance phénoménale dans les années 1980, entrent dans une période de récession en 1992. Le marché intérieur pour les voitures japonaises diminue en même temps que baisse la part du Japon dans le marché des États-Unis. La demande extérieure et intérieure de l'électronique japonaise baisse également et le Japon semble sur la voie de perdre son leadership mondial sur le marché des semi-conducteurs au profit des États-Unis, de la Corée et de Taiwan.

En 1955, environ 40 % de la population active travaille encore dans l'agriculture mais ce chiffre baisse à 17 % en 1970 et à 7,2 % en 1990. Le gouvernement estime à la fin des années 1980 que ce chiffre tombera à 4,9 % en 2000 tandis que le Japon importe de plus en plus de sa nourriture et que disparaissent les petites fermes familiales.

Le Japon subit une crise bancaire entre 1997 et 1998 qui voit plusieurs de ses grandes institutions financières faire faillite. Cette crise aboutit à un resserrement du crédit qui frappe violemment les petites et moyennes entreprises japonaises ainsi que les épargnants, réduisant les investissements et la demande nationale[31].

L'économie japonaise étant tirée par ses taux élevés d'investissement, le krach frappe particulièrement fort le pays. Les investissements directs à l'étranger se multiplient et les entreprises manufacturières japonaises perdent dans une certaine mesure de leur avance technologique. Comme les produits japonais sont moins compétitifs à l'étranger, certaines économistes soutiennent que le faible taux de consommation commence à peser sur l'économie, provoquant une spirale déflationniste.

La déflation au Japon commence au début des années 1990, et piège l'archipel dans une trappe à inflation faible. Les raisons systémiques de cette déflation comprennent :

• La chute du prix des actifs due à une surévaluation durant la bulle des prix. Celle-ci a touché à la fois les actions et l'immobilier au Japon dans les années 1980, avec un pic à la fin de 1989. L'implosion brutale de la bulle a fait perdre les deux tiers de sa valeur à l'immobilier, grévant d'autant la richesse de la nation. Or, les banques utilisaient pour collatéral la terre. Lorsque les valeurs immobilières ont chuté, de nombreux prêts sont restés impayés ; les banques pouvaient essayer de récupérer la garantie (la terre), mais en raison des valeurs immobilières réduites cela ne rembourserait pas le prêt. Les banques ont retardé la décision de se payer sur la garantie, en espérant que les prix des actifs s'améliorent. Ces retards ont été autorisés par les régulateurs bancaires nationaux. Certaines banques font encore plus de prêts à ces entreprises, prêts qui sont utilisés pour le service de la dette qu'ils ont déjà. Ce processus continu est appelé maintien d'une « perte latente » et jusqu'à ce que les actifs soient réévalués et/ou vendus (et la perte réalisée), il continuera d'être une force déflationniste de l'économie.

• Les « sociétés zombies » et insolvables se sont multipliées, financées artificiellement par les banques dans l'espoir qu'elles survivent et remboursent leurs prêts.

• Les banques insolvables : les banques avec un grand pourcentage de leurs prêts qui sont « non productifs » (prêts dont les paiements ne sont pas effectués) mais qui ne les ont pas encore amortis. Ces banques ne peuvent plus prêter d'argent jusqu'à ce qu'elles augmentent leurs réserves de liquidité pour couvrir les créances douteuses. Ainsi, la quantité de prêts est réduites plus rapidement et moins de fonds sont disponibles pour la croissance économique.

• La peur de l'insolvabilité des banques : les Japonais ont peur que les banques s'effondrent, aussi préfèrent-ils acheter de l'or ou des bons du Trésor (américains ou japonais) au lieu d'économiser leur argent dans un compte bancaire. Les gens économisent aussi en possédant des biens immobiliers.

La recherche économique tend à montrer que malgré tous les effets négatifs de la déflation, qui plomberont la croissance japonaise pendant plus des vingt années à suivre, la baisse généralisée des prix a permis une hausse mécanique des taux d'intérêt réels, qui a aidé à soutenir la croissance au Japon après 1998. Ce mécanisme a permis de créer une sorte de coussin économique au Japon, mais n'a pas assez duré pour inverser la tendance. On remarque que les ménages japonais, parce qu'ils ont un asset-to-income ratio élevé, et parce qu'ils n'aiment pas les fluctuations, voient leur consommation augmenter en cas de hausse des taux d'intérêt, contrairement aux ménages qui ont des ratios de dette élevés. Cela réduit les tentatives de dynamisation de l'économie par la baisse des taux d'intérêt[32].

Après une légère hausse au début des années 1990, le Japon met en place une politique généralisée de baisse des droits de douane en accord avec ses pays partenaires. Les taux commencent à baisser vers 1995, pour connaître leur plus grande chute vers 2007. Ces baisses sont dues aux suppressions progressive des clauses de la nation la plus favorisée (entre 1994 et 2003), puis à la création de conventions de libre-échange. Ces baisses des droits de douane permettent une baisse des prix à la consommation[33].

Les conventions de libre-échange ont pour effet de renforcer l'industrie japonaise, bien que les études économiques tendent à montrer que ces accords profitent plus aux échanges intra-firmes qu'aux échanges inter-firmes[34].

Le 19 mars 2001, la Banque du Japon et le gouvernement japonais essayent d'éliminer la déflation japonaise en réduisant les taux d'intérêt à 0, situation unique à l'époque dans le monde développé (Zero interest rate policy). Cela fait partie d'une grande politique d'assouplissement quantitatif. Nonobstant les taux d'intérêt proches de zéro sur une longue période, cette stratégie ne réussit pas[35]. Certains économistes, comme Paul Krugman[36], et certains hommes politiques japonais conseillent au gouvernement de causer délibérément (ou au moins créer la peur de) l'inflation. En juillet 2006, il est mis un terme à la politique de taux zéro. En 2008, la Banque centrale du Japon avait encore les taux d'intérêt les plus bas dans le monde développé et la déflation n'a pas encore été éliminée.

The Economist suggère que des améliorations à la loi sur les faillites, le droit de transfert des terres et les lois fiscales aideront l'économie du Japon. En octobre 2009, le gouvernement japonais annonce son intention d'augmenter les taxes sur le tabac et les écotaxes tout en réduisant les taux pour les petites et moyennes entreprises, selon la NHK.

En 2011, le Japon dirigé par Yoshihiko Noda décide d'envisager d'adhérer à l'accord de partenariat transpacifique dans l'espoir de dynamiser son commerce.

La politique économique au cours des derniers trimestres au Japon est influencée par le débat relatif aux Abenomics tandis que le gouvernement poursuit une politique agressive de hausse des dépenses d'infrastructure du gouvernement et d'importantes dévaluations du yen.

Le Japon doit faire face au défi du vieillissement de sa population, qui est la plus vieille du monde[37].

Les recherches économiques sur le comportement des ménages japonais tend à montrer qu'il existe une forme d'équivalence ricardienne, les Japonais comprimant leur consommation lorsque la dette publique augmente du fait d'une anticipation d'une augmentation des impôts pour compenser la hausse de la dette. Cet effet réduit l'efficacité du levier de la relance budgétaire[32].

La crise économique mondiale des années 2008 et suivantes fait chuter le PIB ainsi que les prix, enfonçant le Japon encore plus dans la déflation. Cette crise était donc un choc de demande principalement[38]. Le pays subit une perte de 0,7 % de son PIB réel en 2008 suivie d'une grave perte de 5,2 % en 2009. La croissance de l'archipel diverge donc négativement de la croissance mondiale, qui est en hausse de 3,1 % en 2008 suivie d'une perte de 0,7 % en 2009[39]. La chute brutale des exportations vers les États-Unis (-40%) et vers la Chine (-10%) fait baisser la demande et augmenter le chômage[40]. La recherche économique tend à montrer que l'impact sur le long terme n'a pas été très important, malgré des pertes sur le court terme[41].

Le tremblement de terre de Tohoku de 2011 déstabilise l'économie japonaise. Elle fait redémarrer l'inflation en même temps que le PIB chute. Ce choc économique est ainsi principalement un choc de demande[42].

Le Japon est frappé par la pandémie de Covid-19 de manière plus faible que les pays développés. Les conséquences macroéconomiques dans les premiers mois de la crise sont sur plusieurs points comparables à celle du tremblement de terre de Tohoku de 2011. Les ventes des supermarchés ainsi que les prix ont évolué de manière similaire. Cependant, le choc économique de 2020 est anticipé de manière moins inflationniste par les ménages que le choc de 2011. Cela suggère que le choc économique dû à la pandémie, bien qu'il soit à la fois un choc de demande ainsi qu'un choc d'offre, est avant tout un choc de demande[38]. La chute de l'offre de travail en 2020 a fait augmenter les prix d'environ 20%, de manière apparemment temporaire[43]. Les secteurs les plus touchés sont le tourisme, les loisirs et les restaurants ; les deux seuls secteurs qui profitent de la crise sont le commerce en ligne et la livraison[38].

• Frédéric Burguière, Institutions et Pratiques Financières au Japon de 1600 à nos Jours, Hermann, 2014.
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• (en) The Economic History of Japan: 1600–1990, Oxford University Press :

  Volume 1 : Akira Hayami, Osamu Saitô, et Ronald P. Toby, Emergence of Economic Society in Japan, 1600-1859, 2004 (ISBN 978-0-1982-8905-0)

  Volume 3 : Takafusa Nakamura et Konosuke Odaka, traduit en anglais par Noah S. Brannen, Economic History of Japan 1914-1955: A Dual Structure, 2003, (ISBN 978-0-1982-8907-4).

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• (en) Hiroyuki Odagiri et Akira Goto; Technology and Industrial Development in Japan: Building Capabilities by Learning, Innovation, and Public Policy, Oxford University Press, 1996 (ISBN 0-1982-8802-6), [présentation en ligne].
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• (en) Steven Tolliday, The Economic Development of Modern Japan, 1868–1945: From the Meiji Restoration to the Second World War, 2 volumes, 2001, 1 376 pages (reprend 50 articles universitaires).

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