Capital risque

Le capital-risque est une activité d'investissement dans de jeunes entreprises innovantes. L'entreprise de capital-risque (venture capital, ou VC) investit dans la jeune entreprise, lui apporte des fonds, lève de l'equity, pour que la jeune entreprise puisse croître. Le capital-risque emploie ainsi des investisseurs experts qui analysent les jeunes entreprises innovantes afin de décider de l'investissement ou du non-investissement dans chacune d'elles.

Afin de recevoir du financement, la start-up doit avoir démontré une adéquation produit-marché, et un potentiel de croissance très important. Après analyse et négociation, le capital-risqueur intervient sous forme d’un apport monétaire en échange d’une participation minoritaire au capital de l’entreprise. Il a pour seul objectif l’augmentation de la valeur de sa participation et l'obtention d'une plus-value lors de sa cession à un tiers dans un horizon de 5 à 10 ans.

Compte tenu du risque, le métier de venture capitalist requiert une gestion spécialisée, s’équipant d’outils juridiques, de techniques financières et d’une large expérience de terrain. En particulier, le capital-risqueur se structure en tant que gestionnaire de fonds d’investissements. Ces fonds sont établis pour une durée limitée, et permettent de rassembler les capitaux de partenaires financiers, en limitant notamment leur responsabilité. Tous s’accordent ensuite sur une politique d’investissement et de rémunération. De ce fait, il existe une grande variété de capital-risqueurs avec chacun des objectifs propres.    

L’exigence de rendement du capital-risqueur incite à une gestion très dynamique de la société investie, nécessitant une totale adhésion de l’équipe dirigeante sur les objectifs élevés de rentabilité à atteindre. Dans ce cadre, le capital-risqueur mettra à disposition en plus de ses capitaux, son réseau et son expérience. Par ailleurs, un ensemble de sociétés sont exclues, par nature, de ce mode de financement, car ne présentant pas un potentiel de retour sur investissement suffisant.

À la fin 2015, en comptant les dix années précédentes, les 196 fonds de capital risque français ont dégagé une plus-value annuelle moyenne nette de 2,6 %[3].

Le plus ancien capital-risqueur français est Sopromec Participation - créé en 1964. En 1972, Sofinnova Partners fut créé, c'est le plus actif, avec 134 millions d'euros investis en 2007. Un petit peloton peut également se vanter de compter parmi les pionniers : Innovacom (spécialisé dans les fonds corporate technologiques), Iris Capital (l'ancien Part'Com de la Caisse des Dépôts et Consignations, qui a changé de nom en devenant indépendante) et Partech International (à l'origine la contraction de « Paribas Technologie » mais depuis longtemps sans relation avec la banque). De tous ces fonds, Partech International est le seul à s'être véritablement internationalisé avec des bureaux dans la Silicon Valley (Sofinnova Partners a aussi une entité aux États-Unis mais les deux entités sont largement indépendantes).

Avec 31,5 millions d'euros investis en 2007, le britannique 3i Group Plc est le capital-risqueur non français le plus présent dans l'Hexagone. Les principaux VCs européens sont toutefois tous directement présents, comme le flamand Gimv (nl), ou susceptibles d'investir dans des entreprises françaises: on peut par exemple citer Atlas Venture et Intel Capital. Les capital-risqueurs américains les plus notables, comme Sequoia Capital ou Benchmark, n'ont pas investi récemment sur le Vieux Continent.

Capital-risqueurs créés à partir de 1996 : le plus important est CDC Innovation, en train de négocier son indépendance avec la Caisse des Dépôts et Consignations. De nombreuses autres sociétés se sont créées, certaines affiliées à des groupes comme Ventech (intégrée à Natixis Private Equity) et le plus souvent indépendantes comme Newfund.

On retrouve ici les départements et filiales de capital risque de la plupart des grandes banques françaises : BNP Paribas (BNP PE), Viveris Management (ancienne filiale de Caisse d'épargne), Omnes capital, Crédit mutuel (CM-CIC Capital Privé), Seventure Partners, filiale de Natixis, la Banque de financement, d'investissement et de services du groupe BPCE (Banque populaire et Caisse d'épargne)… On trouve, de même, de grandes compagnies d'assurance comme Axa. De grands réseaux sont en effet nécessaires pour commercialiser ces produits d'épargne défiscalisés. De nombreuses sociétés indépendantes se sont cependant créées, s'appuyant sur des banques privées ou des conseillers en gestion de patrimoine. Parmi celles-ci, on peut citer Idinvest Partners, l'ancienne équipe de Private Equity du groupe Allianz qui a pris son indépendance en 2010, et est devenu avec plus de 4 milliards d'actifs sous gestion un des leaders du financement de PME, et est classé parmi les acteurs les plus actifs du marché par Chausson Finance depuis plus de 5 années de suite.. Citons aussi La Banque Postale, qui confie la plupart des FCPI qu'elle lève à une société reliée à La Poste, XAnge Private Equity.

Un nouveau type d'acteurs de micro-capital-risque se développe également depuis la crise financière de 2008 et le durcissement de l'accès aux crédit bancaires. Ces acteurs concentrent leurs actions sur des investissements minoritaires de petite taille, généralement inférieurs à 50 000 euros. Ce type de financement, similaire à l'action des business angels, s'illustre dans le capital risque de proximité, essentiellement organisé par régions (Alsace Création, IDF Capital, Midi-Pyrénées Création…) et est aujourd'hui complété par une offre professionnelle et présente sur l'ensemble du territoire français.

• Société de capital risque
• Capital-investissement
• Capital économique
• Business Angel
• Offre de capital-risque
• Associé exploitant

• Gladstone David, Gladstone Laura,Venture Capital Handbook: An Entrepreneur's Guide to Raising Venture Capital, FT Press, 2001, Modèle:ISBN-10: 0-13-065493-0
• Quiry P., Le Fur Y. , Finance d'Entreprise, le Vernimmen,17^e éd., Paris : Dalloz, DL 2018, (ISBN 978-2-247-17825-4)
• Dubocage E., Rivaud-Danset D., 2006, Le Capital-risque, n°445, La Découverte
• Hervé Lebret, Start-Up : ce que nous pouvons encore apprendre de la Silicon Valley CreateSpace 2007, (ISBN 1-4348-1733-4)
• Vanina Paoli-Gagin et Véronique de Lalande, Le Capital-Risque, Acteurs, Pratiques et Outils, 2^e éd., Gualino 2003
• François-Denis Poitrinal, Guide juridique et fiscal du capital-investissement, Revue Banque édition, (ISBN 978-2-86325-406-6)
• Christophe Bavière et Benoist Grossmann, Tribulations financières au pays des entrepreneurs, éditions du Cherche Midi, (ISBN 978-2-7491-4869-4)

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