Long term refinancing operations

La Banque centrale européenne décide de mettre en place des politiques non conventionnelles dans les années qui suivent la crise économique mondiale de 2008. Elle met en place l'Asset Purchase Programme, qui permet de racheter des actifs aux banques commerciales. Seulement, cette politique ne résout pas le problème du manque d'accès aux marchés interbancaires des banques commerciales[3].

La BCE décide alors d'implémenter une politique non conventionnelle de prêts à taux faibles aux banques commerciales[4]. Elle accorde deux grands prêts liés LTRO en décembre 2011 et en février 2012, pour un montant total de plus de 1 000 milliards d'euros à taux très faible. Les banques de la zone euro bénéficiaires de ces prêts souffraient d'un manque d'accès au marché interbancaire[5]. Le but de ces prêts est d'éviter un effondrement du crédit et de soutenir l'économie de la région[6].

Les LTRO bénéficient principalement aux banques des pays les plus touchés par la crise, à savoir l'Espagne (35% des prêts) et l'Italie (33%). Suivent la Belgique (10%), la Grèce (7%), le Portugal (5%) et l'Irlande (4%)[4].

Toutefois, une partie importante des prêts accordés aux banque a servi à des rachats de dette publique, alors que les prêts avaient vocation à inciter les banques à prêter aux particuliers et aux entreprises. La BCE améliore son dispositif en 2014 afin d'empêcher que les banques rachètent de la dette publique et afin de les forcer d'octroyer des crédits aux particuliers. Malgré des conditions très intéressantes, avec une proposition de 400 milliards d'euros sur quatre ans à 0,15%, les banques commerciales s'investissent peu dans le programme[7].

Les LTRO sont remis en œuvre lors de la crise économique liée à la pandémie de coronavirus[8].