Bons Roosa

Les États-Unis bénéficient des accords de Bretton Woods en ce qu'ils deviennent la puissance économique dominante au sein du système monétaire international. Les monnaies du monde sont fixées sur le dollar américain, seule devise à être librement convertible en or. On dit donc que le dollar est « as good as gold » (aussi bon que l'or). Le principe est que les États-Unis garantissent aux pays étrangers de convertir leurs dollars en or à tout instant. Aussi, afin d'écouler sa production à l'étranger, le pays est obligé d'inonder l'Europe et le Japon de dollars, et ce en accusant des déficits commerciaux[1].

Le système commence à devenir, dans les années 1960, intenable. En effet, le système de Bretton Woods n'est viable que tant que les dollars détenus par les non-résidents sont inférieurs au stock d'or détenu par les États-Unis[1]. Dès lors que les réserves du pays chutent (du fait, notamment, de la hausse des dépenses publiques et des retraits de l'or français sur ordre de Charles de Gaulle), les États-Unis voient la possibilité pour eux de se retrouver dans l'impossibilité d'assurer la conversion des dollars en or. C'est un phénomène de dollar glut[2].

Les Secrétaires au Trésor des États-Unis sont chargés de mettre en place une réponse au problème. Robert Roosa, sous-secrétaire au Trésor sous la présidence de John Fitzgerald Kennedy, chargé des affaires monétaires, crée en 1961 le « pool de l'or », qui fait coopérer les plus grandes banques centrales du monde afin de coordonner la parité du dollar et réduire la pression sur celui-ci. Le mécanisme est toutefois insuffisant. Roosa décide alors d'essayer de résoudre le problème en émettant des actifs financiers[3].

Les bons Roosa sont des obligations fortement rémunérées, qui ne peuvent être achetées que par les banques centrales étrangères. Il s'agit de bons du Trésor, c'est-à-dire des titres de dette publique[3]. Leur maturité sont de 12 à 24 mois[4]. Ces bons sont une sorte de substitut aux réserves en or, qu'elles placent aux États-Unis[1]. Les premiers sont émis en 1962[5].

Ces bons sont triplement attractifs : d'abord, leur taux de rémunération est supérieur à celui pratiqué sur les marchés obligataires. Ensuite, les intérêts versés à la banque centrale qui y ont souscrit sont versés dans la monnaie nationale de la banque centrale en question[6]. Cela devait permettre de faire progressivement sortir des dollars des réserves des banques centrales. Un des arguments utilisés par l'administration américaine est que si elles sont payées dans leur propre monnaie et non en dollars, les banques centrales se prémunissent contre des risques de dévaluation du dollar[3]. Enfin, ces bons étaient assortis de clause de remboursement anticipé : les détenteurs pouvaient demander à être repayés à tout moment[7].