Reprise d'entreprise

En France, le nombre des reprises d’entreprises est stable et estimé à 60 000 transactions par an. On estime qu'il y a environ 10 repreneurs intéressés par dossier[1]. À noter néanmoins que plus l'entreprise compte de salariés, plus elle sera convoitée. 13% des entreprises de plus de 250 salariés sont cédées chaque année, contre moins de 2% des entreprises de moins de 5 salariés.

Avec près de 20% des dirigeants de PME âgés de 60 ans et plus (en 2015 contre 13% en 2000), le nombre d'offres de ventes est attendu en forte augmentation ces prochaines années, alors qu'en parallèle le nombre d'entreprises cédées de ne cesse de reculer[2].

Lorsque l'on reprend une entreprise, se pose bien entendu la question de l'évaluation.

Plusieurs méthodes existent, une des principales étant la méthode dite des comparables qui consistent à comparer l'entreprise en vente à celles récemment vendues dans un secteur similaire et d'en déduire un prix de marché. Vous pouvez pour cela vous tourner vers un expert comptable ou des experts en valorisation d'entreprise.

Une reprise demande une évaluation d'entreprise très minutieuse afin d'éviter de surpayer l'entreprise, et une certaine certitude que celle-ci, non seulement est viable, mais par ailleurs procurera la capacité d'autofinancement suffisante pour rembourser les prêts contractés lors de l'opération tout en laissant une marge suffisante pour les besoins d'autofinancement.

Pour accroitre le pourcentage détenu par les salariés, des holding en cascade peuvent s'utiliser.

Par exemple :

• « Société A » (pèse 4 fois plus que la somme investie par les salariés)
  • Les salariés apportent 50 % du capital.
  • Les investisseurs apportent les 50 % restants.
  • La société A emprunte un montant équivalent au capital.
  • L'ensemble de cette somme est investi dans la société B.
• « Société B » (pèse 16 fois plus que la somme investie par les salariés)
  • La société A apporte 50 % du capital à la société B.
  • Les investisseurs apportent les 50 % restants.
  • La société B emprunte un montant équivalent au capital.
  • L'ensemble de cette somme est investi dans la société C.
• « Société C » (pèse 64 fois plus que la somme investie par les salariés)
  • La société B apporte 50 % du capital à la société C.
  • Les investisseurs apportent les 50 % restants.
  • La société C emprunte un montant équivalent au capital.
  • L'ensemble de cette somme est investi dans la société D.

La société en bas de cette pyramide étant la société achetée. Il s'agit du principe des holdings en cascade qui fait qu'avec une somme très modique, l'on peut devenir propriétaire d'une grosse société. La viabilité de ce montage dépend de la rentabilité de la société achetée pour rembourser les créanciers.

Un principe de la sorte pourrait être mis en place pour parer des ventes de sociétés non désirées par les salariés tel par exemple le rachat du journal Les Échos par Bernard Arnault.

Reprendre une entreprise consiste à faire correspondre une envie avec une offre véritable. Mais avant de se lancer dans l'aventure, il apparaît indispensable de :

- Se préparer : discutez avec des chefs d'entreprise, avec vos proches, faites le point sur ce que vous souhaitez faire ainsi que sur vos points forts. Si vous êtes un as en marketing digital par exemple, reprendre une entreprise peu digitalisée peut être très intéressante. Pensez aussi à faire le point avec votre banquier pour évaluer votre capacité de financement (apport).

- Cibler sa recherche : définissez précisément un secteur d'activité, une zone géographique ainsi que la taille souhaitée de l'entreprise. Reprendre une entreprise de 5 ou 50 salariés n'est pas le même challenge[3] !

Ne pas investir la totalité de ses économies dans l'achat d'une affaire doit être le premier critère à retenir au moment de choisir une entreprise. Il est important de garder à l'esprit que les revenus tirés de l'activité de l'entreprise ne seront peut-être pas immédiatement suffisants pour assurer au nouveau dirigeant un salaire correct. En conséquence, il vaut souvent mieux racheter une TPE (qui représente 90 % des entreprises à reprendre en France), quitte à constituer en quelques années un mini-groupe en réunissant plusieurs entreprises de même gabarit. En outre, la direction d'une PME de plus de 20 salariés demande des compétences de gestionnaire et de manager qui ne sont pas données à tout le monde.

Mais la reprise comme la création d'entreprise correspondent bien souvent à des projets de vie[4]. Devenir son propre patron, l'envie de se lancer dans une nouvelle activité régissent les choix. Ne pas aller trop vite, bien réfléchir à l'idée que l'on se fait de son avenir apparaissent alors comme des conseils de bon sens. Connaître un secteur d'activité signifie maîtriser ses caractéristiques techniques ainsi que le marché potentiel de l'entreprise que l'on s'apprête à reprendre en tenant compte de la concurrence nationale et internationale. C'est aussi mieux visualiser les ratios de rentabilité et les taux de marge. Une étude récente menée par Oséo montre qu'un repreneur qui ne connaît pas l'activité de l'entreprise cible a 1,5 fois plus de risque d'échec dans les secteurs tels que le transport, le BTP ou les services aux entreprises. Dans ces conditions, rechercher une entreprise en premier lieu dans sa région, dont l'environnement économique est connu, est un atout majeur.

En tenant compte de tous ces éléments, reste à savoir comment chercher... Les cédants sont parfois réticents à avouer leur désir de passer la main de peur d'affaiblir la position de leur entreprise vis-à-vis des fournisseurs et des concurrents[5]. Ce qui complique considérablement les affaires des candidats à la reprise. Après avoir fait le tour de son réseau de connaissances, les chambres consulaires mais aussi des sociétés privées spécialisées dans la transmission d'entreprise apparaissent comme les lieux privilégiés où se concentrent les annonces de transmission d'entreprise. La bonne affaire peut également se trouver auprès d’organismes professionnels spécialisés, comme la Capeb ou la FFB pour le bâtiment. Finalement, on achète une entreprise comme on choisit un appartement, il faut en voir plusieurs avant de trouver le bon...