Gold Reserve Act

Le président Franklin Delano Roosevelt signe le projet de loi en 1934.

En 1934, lorsque la Gold Reserve Act est promulguée, les États-Unis subissent toujours les effets négatifs du krach boursier de 1929. Le président Roosevelt tente alors de réduire le chômage, d'augmenter les salaires et d'augmenter la masse monétaire. L'augmentation de la masse monétaire est cependant très encadrée par le strict respect par les États-Unis du système d'étalon-or[3]. Le Gold Reserve Act, qui interdit l'exportation d'or, restreint la propriété de l'or et met un terme à la convertibilité de l'or en papier-monnaie permet à l'économie américaine de s'affranchir de cette limitation. Cette loi ratifie le précédent décret exécutif 6102 qui exigeait que presque tout l'or soit échangé contre du papier-monnaie.

Immédiatement après l'adoption de la loi, le président réévalue le prix de l'or à 35 $ l'once troy. Cette dévaluation du dollar à pour conséquence d'augmenter considérablement le taux de croissance du revenu national brut (RNB) de 1933 à 1941. Entre 1933 et 1937, le RNB aux États-Unis augmente à un taux moyen de plus de 8%[4]. Cette croissance de la production réelle est principalement due à une croissance de la masse monétaire M1 (la part pièces et billets en circulation plus les dépôts à vue), qui a augmenté à un taux moyen de 10% par an entre 1933 et 1937. Il est généralement admis que la reprise après la Grande Dépression de 1929 soit due à la politique budgétaire et à la participation des États-Unis à la Seconde Guerre mondiale. Friedman et Schwartz ont au contraire affirmé que « le taux rapide de croissance de la masse monétaire au cours de trois années successives de juin 1933 à juin 1936 était une conséquence de l'apport d'or produit par la réévaluation de l'or et la fuite des capitaux vers les États-Unis ». Aux États-Unis, les avoirs du Trésor en or ont triplé, passant de 6 358 tonnes métriques d'or fin en 1930 à 8 998 en 1935 (après la loi), puis à 19 543 tonnes métriques d'or fin en 1940 [3]

La réévaluation de l'or référencé était une décision politique active prise par l'administration Roosevelt afin de dévaluer le dollar[4]. Le plus grand afflux d'or au cours de cette période a été en réponse directe à la réévaluation de l'or. Une augmentation de M1, qui résulte d'un afflux d'or, a fait également baisser les taux d'intérêt réels, stimulant ainsi les achats de biens de consommation durables en réduisant le coût d'opportunité des dépenses. Si la loi sur la réserve d'or n'avait pas été promulguée et que la masse monétaire avait suivi sa tendance historique, le PNB réel aurait été d'environ 25% inférieur en 1937 et 50% inférieur en 1942.

Pendant la crise, la communauté internationale a commencé à transférer une grande partie de ses réserves d'or aux États-Unis. Les investisseurs étrangers ont réclamé l'augmentation de 15 $ de la valeur de 20,67 $ à 35 $ l'once troy et ont exporté leur or aux États-Unis en quantités record, ce qui a fait augmenter les avoirs du Trésor américain. Ces données révèlent deux aspects importants relatifs à l'or au début du XX^e siècle. Le premier est l'adoption massive de l'or en tant que monnaie à travers le monde. Ces données démontrent également l'augmentation rapide des réserves d'or aux États-Unis. Même en 1900, les États-Unis ne détenaient que 602 tonnes d'or en réserve. C'était 61 tonnes de moins que la Russie et seulement 57 tonnes de plus que la France[3].

Au cours des 20 années suivantes, les réserves des pays ont augmenté à mesure que la quantité d'or sur le marché augmentait et que les échanges se normalisaient. Cependant, dans les années 1930, il y a eu une soudaine augmentation des réserves aux États-Unis. De 1930 à 1940, les avoirs en trésorerie ont triplé, principalement en raison d'investissements étrangers. Une autre raison derrière le transfert des réserves aux États-Unis a été la suspension de l'étalon-or en Grande-Bretagne le 21 septembre 1931. Les réserves d'or de la Banque d'Angleterre ont également été multipliée par plus de dix entre 1930 et 1940, mais elles étaient toujours inférieures à celles des États-Unis. La Banque de France a également vu plus de 200 tonnes d'or transférées à New York à la suite de la hausse des prix en Amérique[3].

Après la loi de 1934, la déflation, qui avait atteint un taux de -10,5 % lors du crash de 1921 et qui a été précédé par une inflation de plus de 14 % pendant 4 années consécutives juste avant 1921, ne passera plus jamais sous la barre des -2,1 %. Avant 1934, de 1914 à 1934, l'inflation présentait une moyenne géométrique de 1,37 % par an. Après 1934, de 1934 à 2013, l'inflation présentait une moyenne géométrique de 3,67 % par an. L'inflation était plus stabilisée, mais toujours supérieure à celle de la période précédente. Cela peut être dû au fait que l'étalon-or a été abandonné au fil du temps[6].

L'adoption du Gold Reserve Act de 1934 signifiait que le peuple américain ne pouvait plus détenir d'or, à l'exception des bijoux et des pièces de collection. Après l'adoption de la loi sur la réserve d'or, plusieurs personnes ont été inculpées pour avoir violé les clauses qui limitaient la propriété et le commerce de l'or. Frederick Barber Campbell (qui a en fait été condamné en vertu du décret 6102, prédécesseur du Gold Reserve Act), a été reconnu coupable d'avoir thésaurisé de l'or lorsqu'il a tenté de retirer 5 000 onces troy d'or qu'il détenait à la Chase National Bank. Gus Farber, un marchand de diamants et de bijoux, a été arrêté avec son père et douze autres personnes pour avoir vendu illégalement des pièces d'or de 20 dollars sans licence. La famille Baraban a été arrêtée pour avoir exploité un commerce de ferraille d'or sous une fausse licence. Des sociétés étrangères se sont même vu confisquer leur or. La Uebersee Finanz-Korporation, une société bancaire suisse, avait 1 250 000 dollars en pièces d'or qui étaient détenues aux États-Unis.

Dans les affaires Consolidated Gold Clause Cases (connues indépendamment sous le nom de Perry v. U.S., U.S. v. Bankers Trust Co., Norman v. Baltimore & Ohio R. Co., Nortz v. U.S.), la loi sur la réserve d'or a été soumise à l'examen de la Cour suprême des États-Unis, qui a confirmé de justesse la politique de Roosevelt en matière de confiscation de l'or.