Effet de levier

On appelle "levier comptable" le rapport entre les capitaux moins les dettes, et les capitaux. Afin de comprendre les différences qui existent entre divers effets de levier utilisés, considérons les situations suivantes, toutes basées sur 100€ de capitaux propres[4] :

• Achetez 100€ de pétrole brut. Le capital est de 100€, il n'y a pas de dettes. Le levier comptable est de 1 pour 1. La valeur théorique est de 100€, il n'y a pas de dettes et 100€ de capitaux propres. Le levier théorique est de 1 pour 1. La volatilité est égale à celle du pétrole, comme ce pétrole n'est que des capitaux et que l'on en possède autant que les capitaux propres, le levier économique est de 1 pour 1.
• Empruntez 100€ et achetez 200€ de pétrole brut. Les capitaux sont de 200€, les dettes de 100€ donc le levier comptable est de 2 pour 1. La valeur théorique est de 200€, les capitaux propres de 100€, donc le levier théorique de 2 pour 1. La volatilité est le double de celle d'une situation sans levier avec les mêmes capitaux, donc le levier économique sera de 2 pour 1.
• Achetez 100€ de pétrole brut, empruntez pour 100€ d'essence et vendez-les pour 100€. Vous avez 100€ d'argent cash, 100€ de pétrole brut et vous devez 100€ d'essence. Vos capitaux sont de 200€, vos dettes de 100€, donc le levier comptable est de 2 pour 1. Vous avez 200€ de valeur théorique de capitaux plus 100€ de valeur théorique de dettes, avec 100€ de capitaux propres, alors le levier théorique est de 3 pour 1. La volatilité de votre situation pourrait être la moitié de celle d'un investissement sans levier avec les mêmes capitaux, comme le prix de l'essence et celui du pétrole sont corrélés, le levier économique serait donc de 0,5 pour 1.
• Achetez 100€ de bons du trésor à taux fixe sur 10 ans et placez-les en swap de taux d'intérêt fixe à variable sur 10 ans pour convertir les versements en taux variable. Le swap est hors bilan, il sera donc ignoré pour le calcul du levier comptable. Le levier comptable sera alors de 1 pour 1. La valeur théorique du swap compte pour le levier théorique, il sera de 2 pour 1. Le swap enlève la majeure partie du risque économique des bons du trésor, le levier économique sera donc proche de zéro.

Formellement, la rentabilité financière est donnée par la formule suivante :

${\displaystyle R_{fi}={\frac {R_{E}-Imp-iD_{F}}{F_{P}}}\ =R_{eco}+(R_{eco}-i){\frac {D_{F}}{F_{P}}}\,}$

Où ${\displaystyle R_{eco}={\frac {R_{E}-Imp}{F_{P}+D_{F}}}}$ est la rentabilité économique, et :

• ${\displaystyle R_{fi}}$ : Rentabilité financière
• ${\displaystyle R_{eco}}$ : Rentabilité économique
• ${\displaystyle i}$ : Taux d'intérêt réel

• ${\displaystyle D_{F}}$ : Dette financière de l'entreprise
• ${\displaystyle F_{P}}$ : Capitaux propres de l'entreprise
• ${\displaystyle R_{E}}$ : Résultat d'exploitation
• ${\displaystyle Imp}$ : Impôts

• ${\displaystyle {\frac {D_{F}}{F_{P}}}}$ : Levier financier
• ${\displaystyle R_{eco}-i}$ : Levier d'exploitation

Pour le calcul de la rentabilité économique et de la rentabilité financière, se reporter à l'article rentabilité.

Aux États-Unis, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) limite l'effet de levier auquel les particuliers peuvent souscrire à 50:1 pour les principales paires de devises et à 20:1 pour toutes les autres[5].

Les principales devises comprennent le dollar australien, la livre sterling, le dollar canadien, la couronne danoise, l'euro, le yen japonais, le dollar néo-zélandais, la couronne norvégienne, la couronne suédoise, le franc suisse et le dollar américain. La National Futures Association (NFA) est autorisée à revoir périodiquement la liste de ces principales devises, selon la volatilité de leur cours[5].

La première mouture de la réglementation de 2010 de la CFTC proposait d'abaisser l'effet de levier à 10:1[5]. Mais la CFTC a finalement adopté des limites plus élevées de l'ordre de 50:1 et 20:1, à la suite des critiques de courtiers Forex. Aucune restriction de ce type n'existait avant 2010, date à laquelle ces règles sont entrées en vigueur.

• Acquisition marchande des biens et des moyens de production
• Effet boomerang
• Effet de massue
• Effet de levier inversé
• Évaluation d'entreprise
• Flux de trésorerie
• Warrant

• Notice dans un dictionnaire ou une encyclopédie généraliste :

  • Gran Enciclopèdia Catalana
• Notices d'autorité :

  • LCCN
  • Israël
• (fr) Définition avec un exemple