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Volatilité stochastique

La volatilité stochastique est utilisée dans le cadre de la finance quantitative, pour évaluer des produits dérivés, tels que des options. Le nom provient du fait que le modèle traite la volatilité du sous-jacent comme un processus aléatoire, fonction de variables d'états telles que le prix du sous-jacent, la tendance qu'a la volatilité, à moyen terme, à faire revenir le prix vers une valeur moyenne, la variance du processus de la volatilité, etc.

Les modèles de volatilité stochastiques présentent l'une des approches pour résoudre l'une des lacunes du modèle Black-Scholes, qui ne prend pas en compte le fait que la volatilité sous-jacente peut ne pas être constante, pendant le temps de vie du produit dérivé, et que celui-ci est affecté par le changement de valeur du sous-jacent.

Cependant, ces modèles ne peuvent expliquer certaines caractéristiques bien connues de la volatilité implicite, telles que le smile de volatilité, ou le biais de volatilité, qui indique que la volatilité implicite a tendance à varier en accord avec le prix d'exercice et la date d'expiration du dérivé.

En supposant que la volatilité du prix du sous-jacent est un processus stochastique, plutôt qu'une constante, il devient possible de modéliser les produits dérivés avec plus de précision.

Modélisation

Le point de départ consiste à exprimer le prix de l'actif sous-jacent par un mouvement Brownien géométrique standard :

est le drift constant (i.e. le rendement espéré) du prix du sous-jacent, , est la volatilité supposée constante, et est un incrément de mouvement Brownien. Cet incrément suit donc en loi une distribution gaussienne standard de moyenne nulle et d'écart type unitaire. La solution explicite de cette équation différentielle stochastique est connue :

On peut notamment se servir de cette expression pour calculer l'estimation du Maximum de vraisemblance pour la volatilité constante étant donné des prix de marché :

Son espérance est .

Parmi les modèles financiers à volatilité constante, non-stochastique, on peut citer le modèle de Black-Scholes dont la dynamique du sous-jacent s'exprime comme ci-dessus ou le modèle de Cox-Ross-Rubinstein qui est défini dans un cadre à temps discret.

Pour un modèle à volatilité stochastique, on peut par exemple remplacer la volatilité constante par un processus , qui modélise la variance instantanée de . Ce processus de variance peut aussi être modélisé par un mouvement brownien, et la forme de dépend du modèle de volatilité stochastique étudié.

et sont des fonctions de et est un incrément de mouvement Brownien, corrélé à par un facteur de corrélation constant .

Il est aussi possible de modéliser directement la volatilité instantanée de par un processus .

Modèle de Heston

Le modèle de Heston est un exemple de modèle à volatilité stochastique au sein duquel le processus de variance est décrit par l'équation différentielle stochastique suivante :

représente intuitivement le taux de retour à la moyenne, représente la variance long terme, la volatilité de volatilité. est un incrément de mouvement Brownien, tout comme . Les deux mouvements Browniens ont une corrélation constante au cours du temps, égale à .

L’impact des paramètres sur la dynamique du processus est le suivant :

  1. sans terme aléatoire, le processus tendrait vers à un taux continu constant . Le paramètre joue ainsi le rôle d'un "niveau de rappel" et le paramètre celui de "force de rappel".
  2. le paramètre est le facteur influençant la volatilité du processus proportionnellement à la racine de son niveau actuel .
  3. la source d'aléatoire du processus est corrélée avec celle du prix de l'actif , avec coefficient constant égal à .

Modèle CEV

Le modèle CEV pour "Constant Elasticity of Variance Model" est un modèle où la volatilité est stochastique mais déterministe étant donné le niveau du sous jacent . Il rentre dans le cadre des modèles dits à volatilité locale. Sa dynamique s'écrit sous la forme :

Intuitivement, une modélisation avec peut être envisagée si on observe que la volatilité a tendance à augmenter lorsque le prix du sous-jacent augmente (ex: marché commodités). L'observation opposée, (ex: marché actions) peut motiver une modélisation avec .

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