Taux de refinancement

Le taux de refinancement est un des trois grands taux directeurs que les banques centrales peuvent utiliser afin d'atteindre leurs objectifs macroéconomiques. C'est un instrument majeur de politique monétaire[2].

Le taux de refinancement est celui auquel les banques commerciales peuvent emprunter auprès de la banque centrale. Il diffère en cela du taux de rémunération des dépôts, qui est le taux auquel la banque centrale rémunère les excédents de liquidités des banques et institutions financières. En d'autres termes, le taux refi permet à la banque centrale de fournir contre garanties des liquidités aux banques à un taux qu'elle décide[2].

Ce mécanisme est organisé au sein de l'Eurosystème par une procédure d'appel d'offre hebdomadaire[3] - [4]. Le taux de facilité de prêt marginal dans l'Eurosystème, et le taux d'escompte de la Fed, sont des mécanismes complémentaires de refinancement. Ces taux sont en général égaux aux taux directeurs plus 100 points (soit + 1 %)[5].

De manière pratique, les banques mettent des liquidités en circulation sur le marché monétaire, permettant de réguler l'investissement économique et ainsi d'encourager l'activité économique dans les périodes de creux, ou de freiner le sur-investissement (dans des projets non rentables) pendant les périodes de surchauffe inflationniste.

Les banques répercutent ensuite, en principe, ce loyer sur les intérêts des crédits qu'elles accordent à leurs propres clients. Plus le taux de la BCE est bas, plus le coût du crédit a des chances d'être bon marché ce qui, en théorie, favorise la croissance.

Les banques commerciales qui souhaitent se refinancer peuvent le faire de deux manières : soit auprès d'autres banques commerciales (généralement sur la base du taux Eonia), soit auprès de la banque centrale nationale. Elles doivent payer un intérêt sur la somme qu'elles empruntent[6].

Depuis juin 2000, le taux de refinancement est un taux de soumission minimal. En d'autres termes, les banques commerciales indiquent sur le marché le montant qu'elles veulent emprunter, et le taux maximal qu'elles acceptent de payer. Si le taux coïncide avec le taux de refinancement de la banque centrale, la banque centrale peut les refinancer[6].

Dans le cas où le taux de refinancement de la banque centrale est plus élevé que le taux de refinancement interbancaire, les banques commerciales préféreront emprunter entre elles[5].

Lorsque les banques craignent de ne pas pouvoir se refinancer à des taux faibles, elles limitent leurs crédits afin d'éviter de devoir opérer un refinancement coûteux dans le futur. Si le taux de refi est faible, les banques commerciales pourront beaucoup prêter.